本文系深潜atom第784篇原创作品

随着企业数字化转型的加速和云计算技术的不断成熟，越来越多的企业和个人开始选择将数据和业务部署在云端，导致云服务市场呈现井喷态势，市场风口之下并非人人有人肉吃，也有人在喝风。

2024年4月24日，青云科技发布2023年年度报告和2024年一季度报告。报告显示2023年青云科技营业收入3.36亿元，同比增长10.07%；2024年第一季度报告，营业收入为7469.64万元，同比增长8.99%，其中云产品和云服务都呈现大幅度增长，AI算力正在成为青云科技的重要增长点，不过依然未能摆脱亏损现状。

另外一边，号称将坚定不移走好自研道路，持续深耕云计算、信创、AI算力等专业技术服务领域的青云科技，在研发上的投入却在减少。在竞争日趋严重的情况下，青云科技的决策能否奏效？

营收提升，依赖大客户的隐忧

成立于2012年的青云科技，是一家提供企业级云服务商与数字化方案提供商，通过无缝打通公有云和私有云，交付一致功能与体验的混合云，构建起端到端的数字化解决方案。

根据天眼查数据显示，在2021年上市之前，脚踏云服务和数字化风口的青云科技，连续获得了9轮融资，备受一级资本市场认可。顺利在上交所上市后，二级市场也是一度兴致满满，股价一度攀升至106.19元/股。不过，随着时间发展，二级市场对其兴趣快速下滑，截至2024年4月26日，其股价已经下滑至35.14元/股。

在资本和风口的双重加持下，青云科技成功开通了云产品和云服务两大业务。2023年，这两条业务线营收分别取得了一定程度的增速。

2023年，云产品总计销售额达到1.86亿元，同比增加4.0%。细分到具体产品，AI智算平台及战略软件营收4547.8万元，同比增加68.02%；不过超融合系统销售大幅下滑42.53%，来到了3964.1万元。

2023年，大模型的风口几乎吹遍了每一个行业，数以百计的大模型算法先后出现在市场。大模型背后离不开AI算力服务，提供了AI算力云服务的青云科技在首年便获得了4823.4万元的营收，在AI算力云服务的推动下，青云科技的云服务也获得了1.28亿元的营收。

尽管青云科技2023年营收同比增长10.07%，不过青云科技并未摆脱亏损的现状。2023年青云科技依然净亏损1.7亿元，2024年第一季度净亏损759万元，分别较往期出现了缩窄。

亏损缩窄离不开营收增长，但青云科技主动缩减营业成本也是另外一个原因。2023年，青云科技营业成本同比减少5.77%；2024年第一季度，营业成本同比减少26%。其中，销售费用和研发费用的大幅度缩减，但管理费用和财务费用这样的对于营收直接关联度不高的费用反而投入增加，对于青云科技未来发展或将产生影响。

2023年青云科技销售费用8778.3万元，同比减少16.58%。销售费用大幅度缩减，还能够实现营收增长，背后离不开AI算力的需求爆发，但另外一方面同样离不开对于大客户的过度依赖。财报显示，2023年前5大客户为青云科技贡献了43.43%的营收。

财报显示，与2022年度比较，前五大客户中第四名北京广监云科技有限公司、第五名北京朗维计算机应用技术开发有限公司为本期新增前五大客户。可见青云科技的主要大客户稳定性并不高。

青云科技在前期购置云计算平台所需的服务器、网络设备等固定资产时产生的折旧成本较大，让青云科技面临着云服务业务的激烈竞争。持续未能实现盈利，大幅度缩减成本的青云科技，与行业领先企业在规模、品牌等方面的差距或将越来越高。

研发大幅下滑，未来如何保证竞争力

根据赛迪顾问《2023中国私有云市场研究报告》（简称《报告》），2022年中国私有云市场规模为1,504.7亿元，同比增长26.7%。中国私有云平台市场规模达到72.1亿元，同比增长40.3%；IDC最新发布的《中国公有云服务市场（2022下半年）跟踪》报告显示，2022年下半年中国公有云服务市场整体规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到188.4亿美元；Gartner在《中国混合云运营的三个重要经验》报告中指出，中国的混合云采用率在2021年达到了42%，预计到2024年，其渗透率将达到70%。

私有云、公有云、混合云的市场都在快速增长，作为对比青云科技的营收虽然也在增加，但其增速依然落后于市场增速。此外，在巨大的市场下，青云科技的市场占比依然很小。

毫无疑问，尽管在云端深耕超过10年，但青云科技不具备在这个赛道杀入头部的能力。正因如此，青云科技将目标投入到了新的赛道——AI智算。

青云科技表示，其将紧抓AI智算与渠道下沉双重机遇，聚焦数字化与AI算力，坚持提质增效，升级优化产品与服务，持续夯实核心竞争力，加强全产业链深度合作，又快又稳地迈入发展新阶段。旧业务趋于稳定且无力突围，新业务需求来得猛烈，青云科技更换目标的决策可谓十分果决。

那么问题来了，相较传统云服务，AI算力对于青云科技的基础服务和研发能力要求更高。

2023年青云科技研发投入8400.4万元，表面看上去，8400万和全年研发投入占营业收入的比例为25.02%这两个数据，始终保持在较高水平。但研发投入较2022年竟然减少33.17%。2024年第一季度，青云科技研发费用1842万元，同比下滑23.11%。

2023年，青云科技研发人员平均薪酬增长3.25万元，个人待遇有所增加。不过，问题在于研发人员171人，同比减少108人。具体构成上看，硕士研究生38人、本科120人、专科12人、高中及以下1人。

从某些层面上看，在AI智算赛道，对于数学能力存在一定要求，学历和能力有很强的关联性。作为一家标榜高新科技，且将AI智算作为目标的企业，青云科技竟然没有一位博士研究生，如何信任其科研攻坚能力。

在进一步聚焦金融信创行业，加速金融基础架构迭代升级上，长期坚守金融赛道，让青云科技具备一定的先发和行业优势。但如果想要在教育和医疗等领域，缺乏行业资源积累下，技术问题将会尤为突出。

或许在青云科技看来，算力不代表研发，同样涉及租赁业务。去年，青云科技作为中间商促成GPU服务器大额订单合作，不过原协议约定产品无法按期交付，减少了交付数量，不过仍有价值近1.7亿元的产品预计实现交付，而其余计划采购的货物也需要青云科技执行。尽管青云科技表示对于业绩影响不大，但也让其明白算力租赁的不确定性。

2023年青云科技也出现了的人员架构调整，董事长黄允松卸任总经理，由副经理林源接手。此外，董事崔天舒、财务负责人、产品总监李威、副经理金萌、监事纪珽和多维独立董事已经离任。新的团队，在新的一年能否让青云科技扬帆起航呢？

源于财务压力、业务竞争以及战略和管理层面的挑战，长期困扰青云科技。虽然已经进行了战略调整，并试图通过研发环节的大幅降本来改善盈利状况，但这些举措的效果尚未显现，能否让其具备长期竞争力依然成疑。