说说最近央行买债的事。

这股风最早是从CZ吹出来的，发文说是支持Y行下场增加国债买卖。

于是不少小作文说这是要开启QE，开始印钞大放水了，然后如临大敌。

只能说，是也不是。

因为官方对这种说法进行了否认，且一直在强调二级市场买债不属于QE，更不是债务货币化。

像欧美日这些地区，通常是Y行直接买国债来增加市场的货币供给，就像老爸开支票，老妈来买单，自家印钱自家花，这样家里流动性资金自然而然就多了。

但咱们不一样的是，Y行不能直接一级市场买债，更不能直接对财爸发钞，只允许在二级市场买卖。于是这个债可以先卖给中间人，比如让银行去买下来，然后银行再转卖给Y行，经过中间人转到手，来实现货币投放，效果是类似的。

因此自己发债自己印钱买是QE，但若是多个中间人，咱们这就成了流动性管理，叫货币郑策工具储备。

左脚踩右脚是“梯云纵”，左手换右手就叫“左右互搏”。

换了个说法，其实意思都一样，反正普通老百姓也看不懂这些专有名词，您说不一样就不一样吧，反正最终都是殊途同归。

只不过让中间人银行来买债，对银行的流动性也是一大考验，因为这本身就是没什么利润可赚的买卖。

之所以要走这条路，是因为难以避免。

工具箱的工具都用了一个遍，比如传统工具降息降准，什么酸辣粉麻辣粉，放出来已经起不到太大的作用，再加上这些工具也是有下限的，银行息差也要顾及。之前水是放了，但钱么依旧通过储蓄沉淀在银行，根本达不到流通的效果，因此只能照猫画虎，开辟一个新工具。

至于为何是央妈来加杠杆，是因为现在不管是居民端、企业端，还是地方上，杠杆其实都不太加得动了，有这个余力和实力的，就剩她了。

但这玩法也极容易上瘾，尽管有扩表，也有缩表，但调控不是说完全收放自如，当初老美和本子开始QE后，最直观的表现就是资产负债表一飞冲天。

2008年，美联储资产负债表才9000亿美元，但到2022年，就变成近9万亿美元，翻了差不多10倍。

本子更夸张的是，因利率太低，发出来没人买单的债，自己都照单全收，因此到本子那成了QQE，目前日本Y行持有的国债超581万亿日元，占了总国债的53.86%，日本国债超半数都是被自家Y行买了。

相比之下咱们已经很克制，印的很少了。老美是印的多，但富了富人，本子也印的多，但依旧没太大起色。

况且咱们远没到老美、本子那种大放水程度，现在仅是在试水阶段，就算要买占比体量也不会太高，力度温和，来试探各方反应。只不过往后，发债成本越低，上面发债融资的空间也就越大，有些必经之路还不得不走。

而学东西讲究个取其精华去其糟粕，但也怕只学个半吊子，最终弄成了个四不像。