因发行人及保荐机构撤回上市/保荐申请，2023年12月21日，深交所官网公告更新了关于终止对浙江高信技术股份有限公司（简称：高信技术）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。

高信技术创业板IPO申报于2023年6月26日获深交所受理，此后深交所发出首轮审核问询函，但截至终止日公司仍未披露回复内容。

从申报材料和公开资料来看，尽管高信技术报告期内业绩持续增长，但在竞争激烈的数字化竞争领域，公司多项指标弱于同行业可比公司。此外，公司存在关联交易占比居高不下、区域集中度较高等可能影响IPO进程的风险问题。

报告期内业绩增长，但多项指标落后于可比公司

根据申报材料，高信技术为国务院国资委首批国企综合改革“双百企业”，浙江省大数据应用示范企业，是智慧交通、智慧城市领域数字化转型服务商。公司致力于推进物联网、大数据、云计算、人工智能、数字孪生等新一代信息技术在智慧交通、智慧城市等领域的产业化应用，为客户提供方案咨询、产品开发、集成交付及运行维护等全周期服务，具体业务可分为智慧化综合解决方案、技术服务以及产品销售三个类型。

报告期内，公司主营业务收入分别为93,494.91万元、123,995.38万元和 125,465.48万元，年复合增长率达15.83%；同期分别实现归母净利润2,497.75 万元、5,180.15 万元和 7,657.63 万元，年复合增长率高达75.09%。

但尽管公司业绩在报告期内持续增长，高信技术在营收规模、盈利能力等财务指标方面还是落后于同行。

根据招股书信息，2020年至2022年高信技术同行业可比公司营收均值分别为31.78亿元、32.72亿元和25.35亿元，而同期高信技术营收仅分别为9.35亿元、12.4亿元和12.55亿元；如剔除营收规模较高的千方科技，其余四家同行业可比公司报告期内的营业收入平均值在 15 亿元左右，仍高于高信技术。

而关系到盈利能力的毛利率指标方面，报告期内，公司与同行业可比公司综合毛利率对比情况如下：

值得注意的是，政策加持下，公路智慧交通行业规模（含城际和城市公路）近年来扩张迅速，由2017年的937.0亿元提高至2021年的1382.4亿元，年复合增长率为10.2%。2022年后将围绕智能网联、车路协同等主题继续保持快速发展态势，预计2026年市场规模将达到2,837.3亿元。根据《国家综合立体交通网规划纲要》规划，到2035年，交通基础设施数字化率将达到90%，预计公路数字化、智慧化建设仍将处于高速增长阶段。

所在行业前景广阔、扩展迅速且政策支持力度大对企业而言是良好的发展机遇，但同时也意味着该赛高可能涌入更多新玩家，在竞争日趋激烈的市场环境中如何确保盈利能力稳定成为关键。

报告期内，高信技术综合毛利率水平略低于同行业可比公司均值，但处于同行业毛利率区间范围内。对此，高信技术解释称主要原因系公司智慧交通业务主要集中在公路领域，整体竞争较为激烈，项目整体毛利率较其他领域偏低。

此外，高信技术也在招股说明书中坦言，“如果未来经营活动受到市场环境变化或竞争加剧的影响，毛利率可能出现进一步波动”。

关联交易占比居高不下

股权结构方面，浙江交投直接持有高信技术1.01亿股股份，持股比例65.85%，为公司控股股东及实际控制人。

值得注意的是，报告期内高信技术关联销售金额分别为60,155.86 万元、66,700.26 万元和 31,762.87 万元，占营业收入的比例分别为64.33%、53.79%和 25.32%。

关联交易主要为高信技术向公司控股股东、实际控制人交投集团及其下属企业提供智慧化综合解决方案、软件产品、运维服务及产品销售等，公司关联交易占比较高，主要系交投集团及其下属企业对公路交通领域智慧化解决方案的需求较大。

对此，高信技术在招股书中坦诚：若该等关联销售收入大幅减少，且公司未能持续开发拓展新客户、新业务，则会对公司经营业绩产生不利影响。未来若公司未能持续拓展非关联方客户，公司存在关联销售占营业收入比例提高的风险。

从IPO审核实务来看，监管是允许合法合理、正常公允且确实有必要的关联交易行为的，但会对关联交易的必要性、公允性、独立性予以重点关注。如果拟上市企业对关联方存在过高依赖，可能构成重大不利影响，从而影响企业IPO进程。

存在销售区域集中风险

此外，高信技术还存在业务区域较为集中的风险。

报告期内，公司业务主要集中于浙江地区。报告期各期，公司浙江省内收入占主营业务收入的比例分别为 77.95%、60.76%和 56.86%，总体处于较高的水平，公司业务区域相对较为集中。

对于销售区域集中的问题，从过往IPO审核问询案例来看，交易所可能重点关注公司在区域集中地的销售市场份额及排名、区域集中地内的主要竞争对手情况和公司核心竞争力说明、公司业务经营呈现地域集中的原因及合理性、拓展区域外业务的进展及困难等问题，并充分披露相关风险。

对此，高信技术在招股书2内表示如公司不能继续在浙江市场持续保持领先地位，或浙江省以外的市场开拓不及预期，或浙江省整体市场规模有所缩减，将对公司未来的经营业绩造成不利影响。